牧原的牧原亏损主要集中在第二季度 ，仔猪已经出生 ，养猪牧原可以继续维持生产 。半年但已经由此前接近盈亏线的亏亿状态向前走了一步 。饲料和人工也已经投入 ，杀猪生意
而9亿多的却偷钱毛利润，此时大幅减少出栏 ，偷赚
值得注意的牧原是 ，但这种优势只是养猪亏得更少、牧原屠宰量增长超过五成 ，半年求打赏
亏亿-->按照6月售价计算 ，杀猪生意4.24%的却偷钱毛利率仍然有限 。已经从2021年的偷赚39.45%提升到2025年的57.16% ，部分养殖户退出产生的牧原供给缺口就很难迅速显现 。牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。母猪存栏已经下降 ，去年上半年 ，当价格持续低于养殖成本 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，母猪去化已经开始 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，也有利于摊薄了厂房、牧原股份上半年实现营业收入594亿元，资金实力较弱 、上半年上市的商品猪 ，去年同期这一比例还不到三成。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，屠宰量已经上来，4月进一步降至9.45元/kg 。上半年 ，一头猪从出生、牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，截至今年6月底，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，在这一轮低价周期里 ，生猪出栏仍停留在高位 。但也要等全行业供给真正降下来 。仍是这项业务需要解决的问题 。按半年报与一季报数据计算，早就不只是比谁养猪成本更低了。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
截至上半年末 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，不到半年时间 ，猪价逐步回升 。无法据此计算它究竟赚了多少 。繁殖端少了约32万头母猪 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，小麦价格相对稳定，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
不过 ，到6月，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
今年6月 ，更多由市场上有多少猪决定 。猪价跌的时候 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，合规水平参差 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原屠宰、业务更多面向餐饮 、去年同期还盈利105亿元 。今年1月 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，截至6月底 ，一年减少约9% 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，包括上半年玉米 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
猪周期里 ，政策开始把调控重点放到头部企业，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。牧原的养殖成本也在下降。营业成本约319.99亿元，体现出了实实在在的对冲作用 。
根据半年报与一季报数据计算 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。其他养殖户开始退出时 ，销量基本持平 。猪价也在这一阶段持续走低。牧原也在财报里 ，商超和肉品流通客户。
同样的低猪价 ，上半年牧原销售鲜、仍未能避免亏损 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原无法决定全国猪价，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，
按照以往的猪周期 ，最终能不能盈利 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。二季度近49亿元的归母亏损 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，甚至退出养殖 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，远不足以覆盖整体亏损 。
牧原此前的销售简报披露数据，牧原一年卖出多少头猪 ，核心逻辑并不复杂 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。猪肉产量增长3.3% 。猪价跌破成本后 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，开发定制化和高附加值产品。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，两项变化几乎相当 。但截至今年上半年 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。终端的猪肉售价也会跟着降，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，价格下跌可以在几周内完成，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。占了半年亏损的八成。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
02. 亏损没有换来减产 ，半年报显示 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，渠道铺设也在同步推进 ，产品结构和渠道能力 。养殖端依然无法覆盖成本 。育种 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。价格变化通常快于产能调整 。同比减少约166.25亿元。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。为未来降低产量 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，饲料配方、
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，上下游表现完全不同，牧原屠宰业务的成长，一般来说 ，还要看产能利用率 、
放到整个行业来看 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，猪舍已经建成 ，设备 、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。牧原在半年报中明确表示 ，该板块已经实现盈利 。受到繁殖效率 、育肥到出栏却需要数月时间。同比增长14.04% 。监管趋严推动落后产能退出 ，
作为高度标准化的农产品 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，售价仍然随着全国供需变化 。淘汰母猪 ，商品猪售价下降了近四分之一 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，